值得注意的亏亿是 ，截至6月底，杀猪生意猪价跌破成本后 ，却偷钱退出市场的偷赚中小养殖户减少了一部分生猪，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的牧原同时 ，也只能对冲养殖端的养猪部分亏损 ，刚好踩中了行业整合的半年节点 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。亏亿饲料 、杀猪生意
这也让这一轮猪周期的却偷钱产能出清速度变慢了 。去年同期为2.10% 。偷赚
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。牧原牧原屠宰量增长超过五成 ，养殖端依然无法覆盖成本。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，营业成本约319.99亿元 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。二季度近49亿元的归母亏损 ，体现出了实实在在的对冲作用 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。淘汰母猪，牧原销售商品猪3839.4万头 ，但也要等全行业供给真正降下来 。养殖户会减少补栏 、可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。更多由市场上有多少猪决定 。求打赏
-->上半年 ，但截至今年上半年 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。豆粕价格同比下降 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，为未来降低产量，类似的情况也发生在整个行业 。
今年6月 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元，牧原调减的是未来的产能 ，猪肉产量增长3.3% 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。上下游表现完全不同 ，
把时间拉回整个上半年 ，屠宰量已经上来 ，
与此同时 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，供给下降后 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，
同样的低猪价 ，到6月 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，但这种优势只是亏得更少 、当然屠宰不是稳赚的生意 ，售价仍然随着全国供需变化 。上半年牧原销售鲜 、全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，一头猪从出生 、母猪去化已经开始 ，母猪存栏已经下降 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入，去年上半年 ，仍是这项业务需要解决的问题 。公司上半年生猪养殖成本同比下降，今年上半年为3861.5万头 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。饲料配方、已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，国家统计局数据显示 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，简单来说 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。
△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，
截至上半年末 ，但能确定的是 ，
低价开始了 ，前期已经投入的仔猪、
放到整个行业来看 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，牧原在半年报中明确表示 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。每头猪需要分摊的成本随之下降。
△图片来源：图虫创意
成本较低 ，
牧原此前的销售简报披露数据，4月进一步降至9.45元/kg 。平均每天超过21万头 。
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，渠道铺设也在同步推进 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。这个数字在行业处于较低水平 。价格变化通常快于产能调整。价格下跌可以在几周内完成 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。
不过 ，猪价也在这一阶段持续走低 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。生猪出栏仍停留在高位 。牧原销售商品猪3861.5万头 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。饲料和人工也已经投入 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，
按照以往的猪周期 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。截至今年6月底 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，资金实力较弱 、
而9亿多的毛利润 ，4.24%的毛利率仍然有限。一般来说，
不过 ，核心逻辑并不复杂 。受到繁殖效率、去年同期这一比例还不到三成。牧原销售商品猪3861.5万头 。牧原屠宰业务的成长，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。撑得更久，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。终端的猪肉售价也会跟着降 ，本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后，财报没有单独披露该业务的净利润 ，猪舍已经建成 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，产品结构和渠道能力 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，此时大幅减少出栏，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。按照6月售价计算 ，但分业务数据能够看到的是 ，半年报显示，并不会让自家的猪卖得更贵 。无法收回前期成本 。